中共国经济低迷，消费萎缩，显示民众对未来信心不足。图为2024年6月5日，上海陆家嘴金融区的购物中心，人迹稀少。(Hector Retamal/AFP via Getty Images)

今年以来中共国国债收益率持续下跌，进入12月后10年期国债收益率屡创新低。周三（18日）中共央行约谈部分金融机构，试图阻止国债收益率持续下跌。但分析指出，由于中共国经济持续低迷和宽松货币政策已经上路，央行很难阻止国债收益率长期下跌趋势。

国债收益率屡创新低中共政策无效央行再喊话金融机构

中共央行主管的《金融时报》报导，周三（12月18日）上午，中共央行约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，要求其关注自身利率风险，提高投研能力，加强债券投资稳健性。这些被约谈机构包括银行、券商、保险资管、理财子公司、基金、信托等。

自11月末开始，中共国国债收益率加速下跌。截至周三上午10点，5年期国债收益率下跌2.5个基点，至1.5%；10年期国债收益率下跌0.6个基点，至1.714%。创下今年以来的新低。

国债收益率是指投资于国债债券每年所得收益占投资总金额的比率。国债收益率通常是用年收益率“%”来表示。

今年以来，10年期和30年期国债收益率已经下跌超过80个基点。彭博社分析指出，上半年中共监管层先后通过调研、撰文喊话、查处激进交易机构等方式来阻止长期国债收益率过快下跌，但在中共国经济和信贷持续低迷的背景下，资产荒推动资金不断进入债市，监管的每次调控都成了金融机构买入的机会。

资产荒并非指没有资产可投，而是收益高的优质资产越来越少。对金融机构而言，资产荒意味着市场可投的资产覆盖不了资金成本。

财联社报导，广义基金在11月就已全面买入各类债券1.16万亿元（人民币，下同），而在12月的行情中，基金是债市加速的首要推手，保险和银行也在进入长期国债市场。广义基金主要包括银行理财、公募基金、券商资管和信托计划等资管产品。

国债收益率持续下跌凸显中共国经济“萧条”

路透社表示，尽管央行多次警告债市泡沫风险，但由于存款利率下调和中共承诺进一步放松货币政策，债券市场依然火爆。

哲奔投资管理咨询公司（Z-Ben Advisors）研究主管施宏申（Ivan Shi）表示：“债券市场的牛市反弹（与债券收益率成反向相关）和降低存款利率的监管力度加大，导致债券基金对各类投资者的吸引力不断增加。”

据哲奔统计，今年以来新发行的债券基金募集资金总额达8839亿元。债券基金是指专门投资于债券的基金，它通过集中众多投资者的资金，对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益。

《华尔街日报》表示，中共国债券市场近期的走势在疾呼中共国经济“萧条”。

中共自9月底推出了一揽子“增量政策工具”，但很大一部分支持都给了地方政府，几乎没有起到帮扶家庭、刺激需求或遏制螺旋式通缩造成的恶性循环。

中共将支持经济的希望寄托在国有银行、保险公司和基金身上，但这些机构正是购买国债的主力军。他们宁愿把钱放在债市避险，也不愿为商业项目融资，或是把钱用在其它地方。

谈到商业和消费者支出低迷，一位中共国投行人士表示，“现在需求这么低迷，还有什么好投资的？”

国债收益率短暂上涨分析：央行警告难阻下跌趋势

随着央行约谈金融机构的消息在市场流传，周三中午多个期限的国债收益率应声上行。截至北京时间15:51，10年国债收益率上行2个基点至1.75%，30年活期国债收益率上行逾4个基点至2%附近。不过分析认为，央行警告很难阻止国债收益率长期下跌趋势。

法国兴业银行宏观策略师常基龙（Kiyong Seong）表示，中共央行的警告可能很难改变国债（收益率下降）的长期趋势。

瑞穗银行首席亚洲外汇分析师张建泰表示，窗口指导（中共央行对金融机构的警告）的效应预计是短暂的，除非经济数据能体现出货币宽松带动了经济复苏。

因为经济复苏后，收益率高的优质资产多了，资金就会从债市流向这些优质资产，从而带动债券价格下跌，债券收益率就会上升。