美国联准会（Fed）主席鲍尔。(欧新社)

联准会（Fed）6月会议记录显示，决策官员对7月降息的支持度不高，但多数仍预期今年能恢复降息，有“Fed传声筒”称号的华尔街日报记者蒂米罗斯（Nick Timiraos）解读指出，这份会议纪录显示Fed内部对通膨前景分为两大阵营，促使主席鲍尔保持中道，若关税的通膨效应没预期那么大，鲍尔可能开启9月降息之门。

Fed在9日发布的6月会议记录指出，“虽然一些与会者认为关税只会造成物价一次性上涨，不影响更长期的通膨预期，多数与会者都提到关税可能对通膨有更长久影响的风险”，点出通膨实施时间、规模及持续期等“庞大不确定性”，虽然整体不确定性已比5月会议降低。

会议纪录显示，“多数与会者评估，今年略为调降联邦资金利率区间，可能合适”，但根据必须是劳动市场走弱、获数据显示关税带来的通膨压力更温和、也更加暂时。凯投宏观经济学家亚许沃斯认为，Fed6月会议纪录明白显示多数官员“有意观望”，再行承诺是否降息

但会议记录也指出，“两位与会者”已暗示若数据下滑幅度一如两人预期，“不排除…最快下次（7月）会议…调降”。

蒂米罗斯解读，这份会议纪录凸显Fed内部对通膨前景的看法分为两大阵营，促使鲍尔采取中道立场，既不否定通膨“暂时性”的观点，也不急于接受。

展望前景，Fed7月会议预料仍不会降息。芝加哥商业交易所（CME）的FedWatch工具显示，投资人预期7月按兵不动的几率达92.8%。

不过，川普关税政策的几个发展可能改变Fed的通膨观点，首先是大幅缩减调升关税的幅度，其次为二度延长对等关税缓征期到8月1日，三是他8月1日起也将对进口铜材课征50%关税，并威胁对进口半导体加征关税。

曾任达拉斯联准银行总裁的高盛副董事长卡普兰（Robert Kaplan）表示，若平均关税税率更接近10%-15%，而非川普“解放日”宣布的水准，企业就远更容易吸收增加的成本、避免更大幅涨价，而且因为国内需求疲软和全球产能过剩，关税推升通膨的效应或许“不如我们的担虑”。

卡普兰认为7月降息太快，但若他还在Fed任职，“我会做好心理准备，认真评估9月决策”，“现在这代表我9月就会采取行动，但我想做好准备”。

蒂米罗斯指出，若Fed能继续维持预测通膨升幅不会那么大，鲍尔可能会以劳动市场减弱或通膨消息好转为由，开启夏末（也就是9月）降息之门。不过，Fed官员已暗示，目前利率距离“中性立场”不远，之后的降息幅度可能有限，步调也更缓慢。