经济学家俞伟雄（William Yu），分析美中经济与美中关系的走向。（大.纪.元;资料照）

中国经济长期低迷，内需不振，对外则倾销过剩产能，引发全球反弹。大.纪.元;近日专访经济学家俞伟雄博士。俞伟雄表示，中共刺激政策成效有限，中美关系虽短暂缓和，深层矛盾仍难解，全球需为长期竞争合作格局做准备。

俞伟雄（William Yu）博士，加州大学洛杉矶分校安德森预测中心（UCLA Anderson Forecast）经济学家，专长于经济建模及中美经济关系的研究，涉猎范围广泛，多篇论文曾被各大媒体广泛引用。

经济政策四大方向成效受限

俞伟雄介绍，中国正从四个方面试图刺激经济：首先是货币宽松政策，包括降准与降息，并鼓励银行加强对中小企业、科技创新，与制造业的放款。他认为，这是必要且正确的方向。

其次为扩张性财政政策，例如提高地方专项债规模，用于基础建设与都市更新等新型基建。

根据国际货币基金组织（IMF），于2024年中发布的最新第四条款磋商报告，中国一般政府债务，已从2019年的38.5%上升至60.5%，广义政府债务（含地方融资平台）增至124%。地方政府债占GDP逾六成，非金融部门总债务达312%，使中国成为全球债务最重的国家之一。

另一方面，根据IMF报告附件4，中国广义货币（M2）供应增速，为实质GDP的两倍，但消费者物价指数（CPI）却持续走低。2025年2月CPI已转为负值，5月同比下跌0.1%，连续第4个月负成长，显示通缩加剧。

俞博士指出，过去十年中国过度举债，导致债务水平已高于美国，令中央政府在进一步扩张财政上，进退两难，当前刺激规模仍显不足。

第三是放宽房地产政策，取消多地限购限贷措施，并由政策性银行或地方融资平台收购烂尾楼，稳定市场信心。

第四则是提振消费，包括补贴新能源车、家电换新、发放消费券、举办购物节，以及松绑对文娱产业的监管。

尽管政策方向正确，但俞伟雄指出，中国国内消费仍十分疲弱，民间消费意愿依然低迷，这是资产泡沫破灭后典型的“资产负债表衰退”，企业与家庭因债务沉重，被迫减少投资与消费，形成长期经济疲软。

俞伟雄认为，解方仍是扩大财政刺激，但当前政策力道不足，加上人口老化与长期债务问题，中国经济恐难在短期内回稳。他提醒外界，应降低对中国短期复苏的期待，并做好长期低迷的准备。“这个问题是长期累积下来的很严重的问题”。

中共制造业泡沫冲击全球市场

2021年房地产泡沫破裂后，中国经济持续低迷，失业率高企、消费不振。为了转移国内压力，中共大量补贴制造业与出口企业，企图将危机转嫁全球，以对外倾销来提振国内经济。

2024年，中国贸易顺差创历史新高，接近1万亿美元，今年上半年就已达5,000亿美元，年增超过四成。在对美贸易受限、内需疲弱的情况下，中共把大量商品低价倾销至东南亚、拉美与欧洲，重创各国制造业。

俞伟雄指出，中共依赖制造与出口，以对抗经济下行压力，特别是在电动车与太阳能等绿能领域，持续扩张产能，并将过剩产品大量倾销全球。此举虽然有助于纾解中国当前的经济疲软，但对全球其它国家造成很大威胁，和政治经济上的冲击。目前欧美已陆续采取高关税防御，东南亚与非洲等地也面临压力。

他建议，中共应从根本上改善经济结构，提升家庭可支配所得，扩大内需，才是摆脱外销依赖与恶性竞争的根本出路。当前中国家庭收入占GDP比重不到50%，远低于美国的80%；资源过度集中在产业补贴，导致企业过度竞争、压榨劳工，形成所谓的“内卷”现象。

“当一个国家的目标不再是人民的福祉，而是追求全球霸权，其制度就会非常扭曲。”俞伟雄直言，中共早在十年前就提出要“扩大内需、促进消费”，但十年来始终无实质进展。为弥补史诗级的房市泡沫破灭，中共正制造新的制造业泡沫；他认为，中共这种行为“非常的不智，非常的危险”。

中美关系短期缓和结构性矛盾仍在

为应对中共十年前推出的“中国制造2025”战略，及其庞大的全球贸易顺差，美国自川普政府起，即展开两波关税制裁，包括2018年的美中贸易战，以及2025年的全球关税战，以遏制中共在高科技、战略产业，和出口领域等方面的强力扩张。

近期，美中双方虽在日内瓦与英国谈判后达成暂时协议，美方将对中方145%的高额关税调降至30%，中方也同步减税。俞伟雄形容这是一场“战术性休兵”，虽有助短期稳定市场与供应链，但无法化解双方深层矛盾。

俞伟雄坦言，“我不看好中美长期贸易关系，大家要有心理准备”，他表示，美国当前正积极推动“再工业化”，致力重建本土制造业，并减少对中国在半导体、通讯，与医疗等战略物资上的依赖。

美国近年透过“友岸外包”（Friendshoring）与“近岸外包”（Nearshoring）策略，加强与盟国如墨西哥与加拿大的供应链合作，重组全球产业布局。俞博士表示，后冷战时代结束后，随着霸权竞争升温与国家安全重要性提升，再加上过去数十年，全球化导致中产与蓝领阶级流失工作、收入下降，促使美国两党及未来政府，即使面对短期高成本，也将持续再工业化的战略方向。

俞伟雄强调，美国关税战不只针对中国，无止境全球化的时代已宣告结束，各国必须重新审视对美贸易策略。他建议，对美贸易顺差大的国家，应适度增加从美国进口能源或农产品，以降低贸易失衡，并避开潜在的关税报复。

“即使从美国进口能源成本较高，也比日后遭逢惩罚性关税来的划算。”他直言。

总结观察，俞伟雄认为，美中关系已从单纯的经贸合作，演变为多层次的竞合关系，涵盖接触（Engagement）、脱钩（Decoupling）、竞争（Competition），甚至战略对抗。这样的格局比冷战时期美苏对峙更为复杂，各界须密切关注其趋势变化。

他呼吁，不论企业或政府，都应尽早调整策略，为供应链重组与地缘经济新秩序做好准备。◇