实际上，除了大幅减税的“意外之喜”，外界对这份新预算的最大兴趣是赤字。高赤字率是印度财政的多年痼疾，困扰印度经济多年。不过，1991年改革为界，印度财政长期赤字的形成原因有所区别。
1991年前，印度政坛处长期执政的是“尼赫鲁-甘地王朝”，尼赫鲁、英迪拉.甘地和拉吉夫.甘地祖孙三代推行计划经济模式。大规模国有化、限制民营企业，追求对外封闭的自给自足，把印度经济搞成了一个烂摊子。全国一半以上人口处于极端贫困线以下。无财可取的政府财政，赤字率高到夸张，常年处于GDP10%以上的高危区。
1991年拉奥总理启动了对外开放、对内市场化的改革，印度经济逐步有了起色，贫困人口占比大幅降低，财政赤字有所降低。2000年后基本上都能控制在8%左右，也只能说是差强人意。
经济有了起色，财政却迟迟未能得到改善的原因是，财政汲取能力弱，支出包袱重。印度实行联邦制，各邦有较大的自治权，民众的国家认同水平也较低。增税的阻力很大。1991年改革后的印度历届政府也没有改变这一状况。
这就造成了一个有趣的现象，尽管印度长期贫困，但是印度人的国民可支配收入占GDP的比重很高。2020年IMF的统计数据显示，印度的国民可支配收入占GDP高达76.9%，不仅远高于发展中国家50%的水平，甚至比发达国家的60%还要高出一大截。世界主要经济体中，仅次于美国的83.4%。美国有美元国际地位和全球金融中心的特殊性，所以这一比例特别高。而印度的“藏富于民”则是单纯因为政府财政汲取能力不强，给国民留下了更多的GDP份额。
IMF的数据显示，2013-2024年印度政府税收占GDP比重保持在20%的水平，比发展中国家的平均水平低了10%。而且，印度还存在大量无法征税的“地下经济”。税率低再加税源流失，导致印度政府财政收入与财政支出不匹配。因此，2013-2024年印度政府支出在GDP种占比26-28%。入不敷出，又省不下来，印度的财政赤字长期处于6-8%的风险区。
莫迪为了解决财政收入不足的问题，在第二个任期内大力推进税制改革。不过，莫迪的税制改革并不是简单粗暴的增税，而是以简化税制、限制大企业的减税特权的温和策略，实现降低税收成本和税负公平的效率提高。上一财政年，莫迪税的改终于“修成正果”。强劲的经济增长扩大了税基，新税制有了用武之地，印度政府的税收同比增加了20%。这给了新预算降低财政赤字目标的底气。
新预算将财政赤字目标设定为GDP的4.9%，比2月份提交的临时预算还低了2个点，接近历史最低水平。而且，因为对经济保持高速增长有充分的信心，莫迪政府的财长还宣布将在下一财政年度把赤字率进一步降低为4.5%，与3%安全线明显接近。财政状况持续改善的趋势明显，体现了印度经济已经进入良性循环。
结语
厚积薄发、水到渠成的印度经济
减税、增支和降低赤字，看似“不可能三角形”，就这样在莫迪政府的新预算案里毫无违和感的共存，确实有点像是奇迹。
然而，经济没有奇迹。印度经济并不是奇迹，更不是“莫迪经济学”的奇迹，而是厚积薄发的结果。
印度经济一路走来，所有发展中国家踩过的坑，诸如计划经济、强行平均、经济排外，印度都踩了一遍，甚至有的坑至今都没爬出来。但是，印度避开了财政汲取度过高的“大坑”。这并不是哪位政治家的天才设计，而是印度的散装体制和政治生态造成的。没有给政治强人施展的空间。
印度政坛不乏尼赫鲁、英吉拉甘地这样的政治强人，野心勃勃的莫迪也在此列。他们不是不想提高财政汲取度，不是不想“花大钱办大事”的大有作为。可是这在“散装印度”做不到。
财政汲取度低造成了正反两方面的后果：一方面是行政效率低下，另一方面经济政策的试错成本很低。
有限的财政能力限制了印度政客的发挥，干不了什么大事，但也坏不了什么大事。昔日尼赫鲁、英吉拉.甘地对印度经济的苏式改造有心无力、中途半端。今天，雄才伟略的莫迪不能孤注一掷地搞印度版大基建，也不能恣意地发动军事冒险。这对印度难道不是一件好事吗？现代国家的财政汲取能力极强，政府财政在经济中的比重超过了任何企业，甚至超过了绝大部分行业。因此，财政政策一旦出错，对经济的打击超乎想象。
因此，财政羸弱、行政效率低下的印度经济没有一夜爆发的奇迹，但是等得起。等到了“莫迪经济学”的厚积薄发、水到渠成。
“莫迪经济学”其实无甚神奇，“1.0版本”时还捅出了贸然推行货币改革的篓子。不过，“莫迪经济学”的大方向是沿着1991年拉奥改革的轨迹，因势利导地扩大开放、推进市场化改革，持续更新的新版本渐入佳境。虽然加了些外来“秘方”——诸如基建投资、财政刺激等。可是，受制于有限的财政能力，那些也只是佐料而已。印度经济真正的“大菜”是对外开放和市场化改革到位，经济发展提速、财政质量提高的水到渠成。
新预算案及时主动地减税、降赤字，说明“莫迪经济学3.0版本”的成熟稳健。经济增长强劲的“泼天富贵”，莫迪政府保持了冷静。这体现了莫迪敏锐的政治嗅觉、灵活的政治走位。
不过，即便莫迪没有采取这些明智之举，印度也可以继续等下去。任何国家的经济发展都不可能一帆风顺，曲折和挫折是免不了的。遑论印度这样庞大、驳杂的大经济体？只不过，大方向不错，试错成本足够低，总有人会在正确的时间做出正确的选择。
